安博教育疯狂安博体育 - 官方体育投注平台 足球·篮球·电竞一站式服务并购遭遇“消化不良”

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　　3月26日，安博教育(NYSE: AMBO)宣布霸菱亚洲基金撤回非约束性的收购要约信。撤回的主要原因包括：一是收购要约发布后，安博教育3名独立董事辞职;二是安博独立审计机构普华永道辞职;三是安博教育的股票在3月22日被停牌。

　　截至3月26日，安博教育的股价从上市时的10美元，跌破1美元关口，已经面临强制退市的危险。

　　自2012年以来，安博教育接连遭遇了“同升湖爆料”“收购长沙竞才修业造假”“人众人创始团队出走”等一系列风波。在美上市的中国教育企业中，安博教育的产业链最长、旗下子品牌最多、并购最频繁，而其一向宣称的“多品牌运作的平台公司”模式，亦饱受质疑。

　　“通过资本运作，能不能在教育产业中造出一个成功企业?安博在上市之前就面临这方面的质疑。”和君咨询高级咨询师侯瑞琪告诉《中国经营报》记者，并购整合这件事，需要资本市场的大牛市做支撑，企业可以拿着自己的股票去换回很多资源，然后再去资本市场圈更多的钱。但是，一旦资本市场遇冷，这个故事就结束了。

　　整个2011年，即便中概股遭遇做空而全线下跌，安博教育的股价也未有大幅度下挫。真正威胁安博股价的，是其自身的财务危机。

　　“2009年，多数中国民营企业家对美国资本市场所知不多，他们看到的只是新东方、百度等中概股在美国上市创造的神话，没有人知道猎杀、做空之类的事情。”雪球财经分析师李莹告诉记者。

　　教育培训行业有分散性的特点，各个领域在各个区域都有好机构。但是，一个区域的强势品牌，一般很难做成全国品牌，自己独立完成上市也很难。于是，安博就给其并购对象讲了一个很好的上市故事：“我的升学+就业模式很好，许多著名VC给了巨额投资，我收购的都是区域三甲。我们一起上市，一起融资把企业做大。对机构创始人而言，财富能够变现，也是一桩好事。”

　　安博教育在2010年赴美上市之前，已经完成了4轮融资，总额超过1.6亿美元。从2008年到2010年，安博在全国范围内完成的收购近30宗，耗资超过14亿元人民币。安博选择的并购目标企业，多为其所在区域内细分领域的三甲。

　　“我们是在并购基础上开展业务，我们的理念是终身教育，一个客户到我们这里能得到升学+就业的全程教育服务，所以业务线很长。”安博教育副总裁黄钢告诉记者，安博模式有很好的框架，而安博的收购，主要基于中小学课外辅导、职业培训、企业培训三块业务，这三块业务能够构成一条完整的产品线。

　　直到安博成功在美国IPO，这家凭借VC的资金、靠收购打造的教育航母都十分安全。在整个2011年，即便中概股遭遇做空全线下跌，安博教育的股价也未有大幅度下挫。2012年初，安博的股价只不过从上市初时的10美元/股跌到8美元/股。而真正威胁安博股价的，是其自身的财务危机。

　　2012年，安博的年报没有如期递交，只在3月份递交了上财年Q4的季报，其中披露了上财年全年的财务数据。5月份，安博宣布年报不能递交，并声称营收确认项目要更改。

　　按照美国证监会(SEC)的规定：企业季报不需要严格审计，而年报必须经过审计，并由会计师事务所签字。很快，市场上便猜测安博的财务数据有问题，股价随之下挫。随后，安博教育的首席财务官(CFO)辞职，安博股价下跌到2~3美元/股并在此区间徘徊。而安博在2012年7月公布了该财年的Q1季报之后，再也没有披露任何财务数据。

　　更大的风波出现在2012底。安博收购的长沙同升湖学校创始人、长沙亚兴置业发展有限公司董事长王忠和对媒体爆料：“安博的收购是一场骗局。”

　　据王忠和介绍，2009年8月，安博教育与亚兴置业签订协议，以“一半现金+一半股票”方式，用8391万元现金加8388万元等值待上市股票份额，收购了同升湖学校。安博承诺，原始股通过上市，可实现3~5倍的溢价，王忠和手中所持的股票价值将达2.5亿~4.2亿元。

　　根据美国证监会的规定和安博收购时的承诺，持有存托凭证在180天的锁定期(2011年2月6日到期)后便可转为存托股票自由交易。然而，在安博教育上市的锁定期结束，王忠和正式向安博提出转股要求时，安博却不予办理。

　　2012年初，安博教育股价一直在2.3美元/股附近波动，王忠和原本价值8388万元的等值股票其市场价值已缩水至1800万元。王忠和表示，协议签订后，亚兴置业保留了学校30%的举办权，实际上安博教育甚至禁止他本人踏入学校。

　　2013年初，安博教育遭遇了美国投资者的诉讼，诉讼其在收购长沙竞才修业学校时，有财务造假行为。

　　“这些学校去爆料，和安博在品牌整合方面做的事情关系不大。安博的并购整合会让一些团队离开，竞才修业的创始人团队已经退出安博了。你100%卖给我了，我愿意改成什么就改成什么。”对于安博并购所引发的争议，黄钢回应道：“纷纷扰扰很多，我不方便谈，最终一定会有正式的公告出来。”

　　3年内并购30个机构，安博的并购整合难度可想而知。安博从大规模并购整合到上市，再到资本市场发生变局，留给他们做整合的时间太短。

　　诚然，股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司也是投资控股公司，资本运作出来的公司也并不意味着就是皮包公司。

　　然而，3年内并购30个机构，安博的并购整合难度可想而知。以教育行业的企业为例，英国巨头培生集团从上世纪60年代开始与中国合作，目前为止只并购了戴尔国际英语、华尔街英语、环球雅思三家培训机构。而在美国上市的中国教育企业诺亚舟，如今力图转型教育服务业，在2009年~2011年三年间，也不过收购了3家机构。

　　“并购整合需要相当长的时间，而且中国教育行业缺乏优秀的职业经理人。安博从大规模并购整合到上市，再到资本市场发生变局，留给他们做整合的时间太短。”侯瑞琪说。

　　“别的机构是一个集团品牌，努力往外拆子品牌让大家记住。而我们需在突出每个品牌特质的基础上，让更多人知道他们都属于安博教育集团。类似宝洁，他们旗下生产那么多品牌的产品，但是人人都知道这些产品属于宝洁。”黄钢表示，未来，安博不会保留太多品牌，会在品牌运作上做减法。举例而言，安博打算在K12领域保留的品牌是安博京翰1对1、安博精学1对1、安博天津华英学校、安博郑州实验补习学校、安博湖南长沙竞才修业学校、安博吉林达慧学校、安博A+学堂。

　　对于整合难题，黄钢并不认同：“北京安博学校就是我们将并购来的益智、新干线、爱佳少儿英语三个学校，包括我们原来自己开的店整合在一起的产物。整合没有花太久时间，换牌子就是一天的事情。”

　　记者了解，安博在全国范围内大举并购，其并购的机构，多是在一个区域内有影响力的机构。况且，教育培训行业，短期的营销和广告投放对树立品牌效果有限，品牌是由长期的口碑树立起来。因此，任何区域内的有影响力的品牌，都有自己的积淀。“从经营的角度，安博应该保留这些品牌，对于招生是有利的。而且，很多机构都有自己独特的资源，比如师资、甚至是教育部门的渠道资源，如果换掉创始人团队，这个机构的价值也会大幅度缩水。”侯瑞琪说。

　　李莹也分析认为，“对于收购来的机构，让他们自己管理，还是并到安博旗下统一管理?砍掉了原本有影响力的品牌，换上安博品牌，消费者会认可吗?资本市场一旦遇冷，所有的问题就会出来。靠钱结合起来的平台并不稳固，所有人都开始有离心力。”在她看来，安博如果没有足够时间把事情做好，就很难把这些收购来的品牌很好地聚集在一个平台上，其所谓“多品牌运作的平台公司”模式所面临的挑战正在显现，而此次安博教育私有化事件，就是一个导火索。

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